经营杠杆与筹资偿付风险 物业经营管理 - 物业管理师考试辅导
一般来说，企业的固定成本并不随着销售量的增加而增加，所以在相关的产销范围内，随着销售量的增长，单位销量所负担的固定成本就会相对减少，从而给企业带来额外的利润。因此，当企业固定成本占很大比重时，企业销售额略有变化，就会导致其息税前利润的大幅度变化。这种现象，通常被称为经营杠杆作用。在财务管理上，将息税前利润变动率相当于业务量(多以销售额或销售量表示)变动率的倍数称为经营杠杆系数，用以衡量经营杠杆作用的大小。
式中，DOL为经营杠杆系数，EBIT为基息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额，Q为基期销售量(或额)，△Q为销售变动额，F为固定成本总额，VC为变动成本总额，S为基期销售额。
例1：A企业销售额为1000万元，变动成本率为40%，固定成本总额为200万元，当销售额增长20%时，则：
息税前利润变动率=20%×138%=276%
即当销售额增长20%时，息税前利润将增加276%。
可见，只要企业存在着固定成本，便一定会产生经营杠杆作用，而且经营杠杆系数随固定成本的增减而呈同方向趋势变动。同时，由于息税前利润=销售变动率×经营杠杆系数(DOL)，因此，当企业销售有所增加时，息税前利润将以DOL的倍数增加，反之，若销售有所减少，则息税前利润又将以DOL的倍数减少。由此可见，经营杠杆扩大了市场和经营不确定性因素对息税前利润变动的影响程度。而且企业固定成本比重越大，经营杠杆系数越大，息税前利润的变动越剧烈，相应企业的经营风险也就越大。经营风险的上升，可能导致企业效益下降，从而影响企业现金流量，使企业的偿付能力下降，不能按期支付本金和利息的可能性加大，从而导致筹资偿付风险的迅速上升。因此，由于筹资偿付风险较高，高经营杠杆系数的企业对外借款和发行债券时将遇到困难，或者为筹集一定数量的长期资金将到支付较多的成本。
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